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为什么比特币的下一次“减半”可能不会像上次那样推高其价格

我们在加密货币领域中可以确定的少数几件事之一就是,围绕比特币即将减少的区块奖励的讨论,将在未来六个月内加剧。

为什么?因为之前的减半都引发了牛市。谁不喜欢牛市呢?许多人相信,下一次减半将产生同样的市场效应,而且并不仅仅是历史的重演。目前已经出现了支持这一理论的模型。

但如果牛市在意料之中,为什么它还没有发生呢?因为区块奖励减半不仅仅是一个事件,它还是一个故事,而且是一个不确定的故事。

首先,回顾一下什么是区块链区块奖励减半,为什么会发生。为了控制通货膨胀,比特币协议设定了2100万枚的硬性限制,作为对网络处理器(“矿工”)的一种激励,“矿工”每发现一个新的区块就会获得相应的比特币奖励。

该区块奖励每四年就会减半一次,2012年11月28日,50枚新比特币的初始奖励减半至25枚,自2016年7月9日起,“矿工”每成功挖掘一新的区块只能获得12.5枚比特币。下一次的减半预计会发生在2020年5月,在此之后,区块奖励将变成6.25枚比特币。

统计模型


上面的图表显示,比特币价格(用淡蓝色线表示)在之前的每次减半之前开始上升,之后持续一段时间。然而,数据来源是有限的,因为市场只经历了两次这样的事件,如果假定这种模式将重复出现,可能有些牵强。这就需要一些基本的供求分析。

供求分析

比特币投资者和分析师图尔·德梅斯特(Tuur Demeester)最近指出,要想让这种加密货币的价格在下一次减半之前保持在8000美元以上,市场需要29亿美元的资金流入,以抵消新产生的比特币进入市场带来的通缩效应。即便假设投资增长保持不变,在减半(新挖掘的比特币减少)后,抛盘压力的减轻也会导致价格上涨。

化名Plan B的加密货币分析师则更进一步,利用库存与流动比率(S2F)创建了一个模型,即当前库存除以年度产量,并以黄金和白银为基准,对过去的比特币价格走势进行高度准确的追溯预测。该模型预测,在下一次减半之后,比特币价格将接近6万美元(上图中的黑线)。

尽管这种模型也有质疑者,但它经历了严格的交叉检验,而且似乎出现上涨是站得住脚的。它还具有直观意义:在其他条件相同的情况下,供应减少应能提升其价值。那么,为什么比特币价格还没有涨到这么高的水平呢?

区块奖励减半的影响

从技术上讲,区块减半并不是一个“根本性”事件,因为它并不代表传统投资术语中的价值驱动因素。资产分析中的“基本面”是指能够推动估值的可变但可量化的特征,如利润、市场规模和资产负债表。从这个意义上说,预先设定的稀缺性不是根本的,而是事实。

事实本身不需要解释,没有人怀疑会发生减半,然而围绕区块奖励减半影响的叙述并不清楚,让我们来看看为什么。

怀疑的理由

首先,一些人认为,减半效应已经被消化。比特币价格在今年早些时候从3,300美元涨到12,000美元。该观点认为,市场在信息分配方面相对有效,因此聪明的投资者显然会将供应调整纳入他们的模型,并据此建立仓位。

其次,如今的比特币生态系统可以说与之前已经截然不同:四年前,加密衍生品市场还处于起步阶段,机构投资者的参与度很低,评估框架几乎不存在。投资者认为“这次情况不同”并非没有道理。

一些业内人士暗示,如果此举降低了比特币矿商的盈利能力,迫使许多规模较小的矿商退出市场,那么减半效应可能是负面的。诚然,这种负面影响可能会被价格上涨所抵消,但是如果事实证明这与价格不成比例,则网络集中度的提高可能引发对安全性的担忧。

此外,在传统市场中,价格很少作为供给的函数。而比特币更受需求的影响,而S2F模型没有考虑这一点。由于(目前)还没有一个成熟而广泛的基本用例,加密市场的需求是由故事驱动的。

牛市之前

然而,在递归逻辑中,需求可能会受到减半事件的影响。人们普遍预期比特币区块奖励减半将影响其价格,这可能会刺激将比特币作为一种投资资产的需求,这将影响比特币的价格,尤其是当新的投资者受到供应模型和历史相关性的吸引进入该领域时。

不对称风险出现了:如模型是错误的,我失去的对我的投资组合的影响不大。如果是正确的,我获得500%回报的可能性。因此,即使以供应为导向的模型试图重新编写传统的投资原则,也不意味着我们不会看到价格反弹。

围绕比特币供应时间表的讨论将突显其独特的经济效益,而这反过来会激发更多投资者的兴趣。如果这在比特币供应下降的时候导致更多的资金流入,那么预测反弹将在减半后出现的图表将被证明是正确的。

话又说回来,市场可能反复无常。而且,有很多事情正在发生,它们对比特币价格的影响可能同样巨大。无论如何,预测模型的出现是积极的一步,它将帮助我们了解市场动态和比特币在更广泛的金融市场中的作用。经验丰富的投资者无疑会欢迎这些观点,并以一种乐观的怀疑态度对待这些基本假设。(天天头条)

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